炬光科技688167持续构筑“产生+调控”光子技术壁垒

事件:2022年8月25日，公司发布2022年半年报，实现营业收入2.64亿元，同比增长21.13%，实现净利润0.69亿元，同比增长107.53%，扣非归母净利润0.46亿元，同比增长107.61%，报告期综合毛利率55.38%。

光子产生+光子调控技术领先，加速了光子产业中游解决方案的拓展公司大功率半导体激光组件和激光光学组件实现了激光产业上游产生光子，控制光子的布局，围绕汽车应用，泛半导体工艺，医疗健康三大应用方向，为不同客户提供上游核心组件和中游光子应用解决方案根据公司公告，2022年上半年，实现营业收入2.64亿元，同比增长21.13%，实现净利润0.69亿元，同比增长107.53%，扣非归母净利润0.46亿元，同比增长107.61%，报告期综合毛利率55.38%

下游继续保持高景气，汽车应用，泛半导体制造工艺，医疗健康等业务有望成为新的增长极以产生光子的半导体激光器组件及原材料和调控光子的激光光学组件为基础，围绕激光雷达，泛半导体工艺，医疗健康三条主线，拓展光子产业中游的光子应用模块，模块和子系统业务根据沙利文的研究报告，2025年中国激光雷达的市场规模将达到43.1亿美元根据公司公告，公司凭借其上游产生和调节光的核心能力，已为mainland China，B公司等国内外知名企业提供激光发射模块产品公司汽车应用收入稳步增长，高峰值功率固体激光雷达面光源进入量产爬坡阶段，未来有望进一步提升市场份额，虽然激光雷达不同技术路径仍处于激烈竞争中，但作为中上游核心部件供应商，公司有望持续受益于各种技术路径在泛半导体工艺方面，公司的模块和解决方案已应用于集成电路激光退火，新型显示器，显示面板等领域，医疗健康方面，英国Cyden公司独家供应家庭医疗健康应用模块，在深耕专业医疗健康模块的基础上，积极拓展家庭医疗健康模块我们认为，公司发电光子+调节光子的基础业务为公司中长期发展奠定坚实基础，中游拓展业务与上游构成互补作为国内激光龙头企业，有望进入发展快车道

投资建议:我们预计公司2022年至2024年的收入分别为7.04亿元，12.04亿元和17.46亿元，归母净利润分别为1.18亿元，1.95亿元和2.81亿元，维持买入—A投资评级。

风险:R&D进度不及预期，中游市场开发进度不及预期。