金禾实业0025972022一季报点评：甜味剂高景气持续业绩高速增长

描述事件公司发布2022年一季报，实现营收19.0亿元，归属于净利润4.4亿元，归属于非净利润4.5亿元评论甜味剂价格大幅上涨，营收利润增加2022Q1受原材料涨价影响，公司主要产品价格大幅上涨三氯蔗糖，安赛蜜，甲基麦芽酚和乙基麦芽酚的市场均价分别为43.1，8.3，12.1和9.9万元/吨，同比上涨108.7%，45.2%，26.8%和12.6%，拉动公司业务主要原料块煤，尿素，精甲醇，硫磺市场均价分别为805，2614，2584，2744元/吨，环比变化幅度分别为—56.4%，—5.2%，—15.5%，32.3%展望2022Q2，公司三氯蔗糖，安赛蜜，甲基麦芽酚，乙基麦芽酚平均价格分别达到38.7，7.7，11.0，9.5万元/吨，同比上涨88.9%，30.3%，15.8%，8.0%，环比下降10.1%大宗产品方面，2022Q1，公司主要产品三聚氰胺，硫酸，双氧水，甲醛，浓硝酸和液氨的市场平均价格变动幅度分别为—29.4%，23.0%，—16.6%，—13.5%，—24.9%和—5.2%三氯蔗糖和安赛蜜的出口逐年增加需求方面，2022Q1，据安徽口岸统计，三氯蔗糖出口量同比增长130.5%，环比增长22.7%，ArcelorQ1出口同比增长9.2%，环比下降—20.9%期内毛利率上升，费用率下降公司2021年第一季度毛利率为34.3%，同比增长5.3%，环比增长2.3%公司毛利率持续上升，主要原因是产品价格大幅上涨公司Q1 2022Q1费用率为5.3%，同比下降3.0 pct，其中销售，管理，财务和R&D费用率分别为0.9%，1.9%，0.1%和2.4%，同比变化分别为—0.2，—1.5，—0.4和—0.9 pct新项目持续推进，公司发展潜力巨大公司年产5000吨三氯蔗糖如期投产，做好工艺优化和设备改进，进一步降低生产消耗水平，降低生产成本，提高盈利能力年产4500吨乐嘉麝香溶液和1000吨呋喃铵盐的循环经济产业园一期工程竣工，生产出合格产品定远基地项目陆续投产，为利润增加做出贡献公司年产5000吨甲基乙基麦芽酚项目正在如期推进，现已进入试生产阶段期望进一步降低成本，抢占市场份额，打造核心话语权丁一，二期氯化亚砜项目已开始建设目前，主体工程已经完成新项目建成后，有望增强原料自给能力，进一步降低成本同时，公司加快定远循环经济产业园二期土地储备，为定远基地二期建设奠定基础为进一步增强三氯蔗糖的成本竞争优势，公司启动年产3万吨DMF项目，三氯蔗糖的成本竞争实力有望增强公司以自有资金2000万元参股马苏小望基金，专注于连锁餐饮，休闲食品，调味品，宠物食品，供应链等行业公司拥有全套原料，并致力于丰富产品线，同时开发香精香料等新产品预计2022—2024年归属于公司的净利润分别为18.2，21.3，22.7亿元，维持买入评级风险1原材料价格大幅上涨，2.产品价格大幅下降