广和通300638：业绩稳定增长车载模组有望放量

公告:公司发布2022年一季报，期间实现营业收入11.78亿元，同比增长36.98%归属于上市公司股东的净利润1.05亿元，同比增长30.18%扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润9900.7万元，同比增长40.65%收入稳步增长，成本控制能力提高Q1的收入伴随着产品线的丰富和市场的扩大而增长，超过了前几年同期的水平单季度毛利率为22%，环比上升0.75pct，同比下降3.11pct，主要受上游原材料涨价和产品结构调整影响净利润率为8.88%，环比上升2.65个百分点，同比下降0.46个百分点不考虑非经常性损益，比上年增长0.22个百分点盈利能力提升，精细化管理成效显著期间费用率为15.01%同比下降2.06pct，其中销售/管理/R&D费用率分别为3.08%/1.78%/9.88%，同比下降0.53/0.28/0.70pct预计全年伴随着上游原材料供应紧张的缓解和供应链管理能力的提升，公司盈利能力将进一步提升公司注重提升R&D能力，Q1 R&D投资1.16亿元，同比增长26.96%截止21年末，R&D员工总数为1027人，占员工总数的62.43%大多数R&D骨干都有丰富的工业R&D经验21年，他们发布了多款4G/5G产品，获得了多项海外运营商认证，为公司的全球业务拓展提供了基础多年来，公司积极与英特尔，高通，紫光展锐，MTK等公司交流合作，在技术，产品和R&D工艺上不断创新，成为公司产品拓展迭代和业绩持续增长的强大动力PC在该领域处于领先地位，积极开拓产品品类和市场渠道Counterpoint数据显示，汽车，CPE，工业，PC，POS是蜂窝物联网模块的前五大应用领域公司精准卡位，PC和POS模块传统业务和车载模块，网关等新业务共同发力21年模块销量3475.56万，同比增长36.75%，ASP增长3.87%该公司与英特尔在笔记本电脑领域的合作由来已久根据公告，市场份额约为50%SA数据显示，2020年蜂窝模块渗透率仅为4.5%，且主要面向企业级和教育级伴随着远程教育，硬件成本降低，流量提速降费等需求增长，笔记本蜂窝模块配置率有望提升公司势必以惠普，戴尔等厂商为首，大客户优势明显，充分受益于笔记本市场模组渗透率的提升新兴业务方面，公司以车辆和FWA为核心，在移动支付，移动互联网，车联网，智能电网，安防监控等多个领域发展优质客户国内外，并建立了先发优势公司不断加强市场拓展，积极拓展营销渠道，优化销售布局在美国，德国等地设立了子公司或办事处，形成了华南，华东，华北，西南四大业务区域，及时响应当地客户国内市场开发效果显著21年来，国内收入同比增长近一倍，收入占比42.12%收购凌无线被恢复审查，车载业务打开新空间公司通过设立子公司广通池源和收购凌锐无线车载业务，分别瞄准国内和国外市场，形成业务协同，提升公司车载领域竞争力目前车载客户主要包括吉利，长城，长安，比亚迪等国内主流车企，以及一些造车新势力公告显示，广通池源21年实现营收3.98亿元，同比增长1190%为客户提供了车级模块和前装设备的C—V2X解决方案，开发了行车记录仪，车载视频监控等后装应用的智能模块，满足车联网全链路的不同应用需求21年，凌无线营收22.54亿元，同比增长39.65%，净利润6914.33万元，与20年基本持平其客户覆盖了第一层，如LG电子，马瑞利，松下等，其终端应用于大众，标致雪铁龙等全球知名主机厂，在模块架构设计，散热控制，认证测试，增强型车辆限界模块设计等核心技术上具有领先实力日前，公司收到因申请文件中财务资料到期而暂停对本次收购进行审计的通知，并提交了更新材料日前，深交所通知恢复对收购的审核延伸M&A将有助于公司充分利用凌锐无线客户资源，快速进入海外制造商的供应链，实现车辆业务的全球布局，加速公司细分市场的扩张投资建议:广和通是全球领先的物联网通信解决方案提供商，在技术和市场上具有较强的竞争力伴随着5G的应用，蜂窝模块的普及率有望进一步提高我们认为公司将在笔记本模组市场保持主导地位，整车模组市场的扩张将有助于公司业绩增长考虑到凌锐无线并表带来的业绩增长，我们预计公司2022—2024年净利润为5.96亿/8.01亿/10.22亿，EPS分别为1.44元/1.93元/2.47元，维持买入投资评级