以火锅店为例剖析投资及估值的本质

投资二级市场股票，本质上是和实体生意是相通的，都是入股一家实业的企业或叫生意，然后得到预期的回报，仅仅是，二级市场股价天天波动，而且还比较大，可以小手一点就买卖，非常方便，导致很多人把它当成娱乐或当成投机，比入股实业生意多了这么一个功能。以下我们就以一家小龙坎火锅店做一个例子。

我一个朋友在成都开了一家小龙坎火锅店，目前生意还行，他是大股东占有90%股份，他的小姨子持有10%的股份。

现在我将火锅店基本情况罗列如下:火锅店开了有十年了，位置在春熙路一家，在九眼桥一家，目前总资产300万元，负债50万元(部分供货商和部分员工的资金没发)，18-22年净利润分别是49万、52万、54万、57万、60万，23年上半年已经实现净利润32万元；近五年分红情况是，因为每年要拿一部分钱换一些坏的桌椅板凳设备啥的(不更新，就会越来越破，品质上不去，客流量下降，就不会实现增长)，大概就是每年净利润有10%要拿出去，姑且也叫资本性支出吧，余下的全部分红了(这里不考虑个人所得税，朋友通过代月月发工资形式就进行合理避税了)。

因为朋友的小姨子要买华润中环天序的房子还差点钱，想转让出去，于是我这个朋友找到我，问我要不要这10%的股份，说小姨子转让价值大约要70万元。于是，我便要问朋友要一下前五年火锅店经营情况，资产负债表啥子，还有前几年分红情况，朋友理解，于是将这些资料交给我看，就是上面的数据。

我看了一下位置，非常之好客流量很足；大概算了一下，公司前五年净利润复合增长率大约5%，能跟的上通胀，确实，在成都吃火锅反正是感觉涨价了。现在，我要进行算账，我必须对未来进行预计估算，如果我对未来不进行预测，我认为未来不清楚，那这账真没法算。如果仅按去年赚60万未来不知道，那同样没法算账，即使说按60万5年回本，出价300万，同样做了预测未来五年年赚60万，但是，这样回报率是多少？依旧不知道。

我基于位置好客流量足这个火锅店品牌也不错，预计未来应该能达到原来的盈利水平，每年还能继续涨5%的价，我做了一个以下的预测。

在这里，我心里还盘算一下自己的回报率要多少。现在十年国债大约3%不到了，五年定期也就是3%的样子，我把钱存银行得到的无风险回报率就这样子。现在我要拿它投实业生意了，这生意多少都有风险的，有风险我肯定的要一部分风险回报率。这上应该要多少呢？

经过了解了一下，现在社会上做实业整体的回报率大约10%，做生意朋友之间短期拆借最少也是1分息，这个店位置非常好品牌也好，那我必须要的回报率也不能低于10%，具体定个不低于12%的回报率吧。为了保守，我考虑这个店能开张20年，这20年的分红按12%回报率值58.7万元，按13%回报率值54.5万元，按14%回报率值50.8万元。

我心中有数了，第一步张嘴只出45万元，但是心里面会给她涨点价，力争50万元买下它这10%的股权。50万买下来，我算了一下，即使这个店还能存续10年，这十年分红回报率也有8%，值的投了。最悲观点还能干5年，合计分红有31万元，生意不做了，这个门面还有10%，基本本金差不多够了吧，亏了利息。

然后找这个小姨子谈转让价钱吧。

最终，经过与小姨子的激烈谈价，定下来50万把这个小龙坎火锅10%的股权盘下来了。我很满意。

50万元对应的23年预期的市盈率7.9倍。

整体计算的过程，就是对火锅店一个估值的过程。核心要素，分红率，预期回报率，增长率。最终算出一个安全边际的价格。

以上两个火锅店，是我去过的两个比较火爆的火锅店，仅仅是用来举例，各位别抬杠了

$招商银行$ $贵州茅台(SH600519)$ $成都银行(SH601838)$

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