粤开策略：磨底期A股仍有结构性机会

上周a股只有两个交易日，上证综指周线下跌近1.5%广东证券首席策略分析师陈梦洁认为，目前市场处于底部磨合期，在市场盈利预期明显改善之前，可以把握三条结构性投资主线

陈梦洁指出，在宏观经济层面，4月份PMI数据反映出当前经济面临进一步压力，包括制造业景气度持续下滑，出口压力和原材料价格高企4月份，中国制造业PMI指数为47.40%，比上月回落2.1个百分点，连续两个月处于收缩区间分项指标中，供应商配送时间PMI为37.20%，环比降幅最大，说明疫情控制对制造业物流影响较大，新出口订单PMI为41.60%，比上月回落5.6个百分点，反映当前出口压力较大，主要原材料购进价格PMI为64.20%，较上月小幅回落后仍处于扩张区间非制造业PMI中建筑业PMI虽逐月调整，但仍处于扩张区间，对经济有一定的正向作用

关于汇率，陈梦洁表示，美联储宣布加息50 BP，加上中美10年期国债利差倒挂，人民币贬值压力加剧日前，人民币对美元汇率中间价收于6.63，为2020年11月以来最高通过历史上两轮人民币贬值周期的重启，在此期间，a股均呈现先跌后涨的走势下跌前期增长型风格承压，后期消费型风格股价大幅反弹从月度数据来看，在人民币贬值区间内，北上资金继续流出a股的可能性较小考虑到北向资金在3月份有约450亿元的大幅流出，恐慌情绪已经集中释放，后市资金情绪有望继续迎来边际改善

陈梦洁认为，目前的市场正处于磨底期伴随着重要会议的调整，政策支持的预期进一步提高

首先，兼具防御和增长属性的基建板块4月份建筑业PMI逐月回调，但仍处于扩张区间，对经济起到了积极的拉动作用大型基建央企作为国内基建的主力军，今年以来订单增长幅度较大，全年业绩有一定保障，防御属性较强新基础设施叠加双碳和数字经济概念，未来高增长可期

二是选择大消费领域的细分机会目前人民币贬值压力加剧在复牌历史上的两轮人民币贬值中，a股的市场特征尤其是食品饮料，医药，生物等业绩稳定的板块相对抗跌，而家电，纺织服装等出口相对较高的板块有望受益于人民币贬值和疫情后期修复，业绩迎来边际改善

三是国际供给冲击扰动下的能源板块国内主要原材料购进价格PMI指数年初以来一直处于扩张区间主要经济体基于能源的博弈仍在继续，国际原油，天然气价格在震荡回调后继续上涨正因如此，中国煤炭，基础化工等相关板块受益于稳增长下的需求支撑，相对价格优势有望显现，仍存在结构性机会