“含基量”依旧笑春风券商“囤货”积蓄后劲

2021年，由于基金公司业绩良好，基数成为券商股票估值的核心要素在券商股的连续调整中，之前市场关注的基数指标是否大幅降低

在财富管理时代，持有公募牌照仍然是券商股的重要方面最近很多券商都在通过各种方式提高自己的基础含量伴随着公募基金的进一步发展壮大，相关券商的投资机会将更加明朗

公开发行许可证立功表现

去年下半年，券商股出现了几次上涨行情Wind数据显示，去年9月10日，中证申万证券行业指数在2021年达到最高点7303.21点去年12月初，中证申万证券行业指数也有不错的行情券商股被誉为牛市的旗手与前几轮行情相比，最近几年来券商股上涨的原因正在悄然发生变化

纵观去年股价表现较好的券商股，大部分都是基数较高的如广发证券去年下半年股价上涨67.50%，公司一参一控易方达基金和广发基金是两家头部基金公司截至今年一季度末，易方达基金和广发基金的非货管理规模分别位居行业第一和第三易方达基金和广发基金去年净利润分别为45.35亿元和26.07亿元广发证券在2021年年报中表示，公司综合金融服务能力领先，母公司与子公司共同发展，各子公司位居行业前列

东方证券去年下半年股价上涨50.67%，其基数同样不俗:由汇添富基金第一大股东东方红资管全资持有，同时也参股长城基金去年东方红资管净利润为14.38亿元，汇添富基金为32.63亿元，长城基金为1.65亿元

东方证券在2021年年报中表示，经过多年深耕，公司在证券投资，固定收益，资产管理，基金管理，期货经纪等领域建立了品牌效应和竞争优势东方红品牌在市场上享有良好的声誉，汇添富基金形成了行业领先的运作模式

此外，兴业证券，长城证券，招商证券等券商控股或参股邢正环球基金，景顺长城基金，招商基金，博时基金等头部基金公司，也因其基数较高而受到市场关注。

不能一个人。

今年以来，市场持续调整，高基额的券商也不能幸免。

以中证申万证券行业指数为例日前，该指数成份股中，今年以来只有一只股票上涨，其他股票最大跌幅为36.84%在市值超过1000亿元的公司中，今年累计跌幅接近37%，其中不乏市值缩水至1000亿元以下的原券商巨头

券商股票如广发证券，东方证券，兴业证券，招商证券等而受到公募基金牌照加持的，却未能表现出明显的抗跌性比如今年以来，兴业证券下跌36.84%，东方证券下跌35.86%

影响券商股价格的因素很多，‘基础含量’只是其中之一去年，在公募基金快速发展的趋势下，这一因素被市场放大影响券商股价格的因素几乎都是一样的，就是理财，行情上涨，交易活跃等，而‘含基数’在当时成了一个简化的指标今年以来，上述所有因素都发生了变化国源证券相关人士表示

的确，从基金公司公募的角度来看，在新基金发行遇冷，投资者赚钱效应减弱的背景下，公募牌照的价值将被重估由‘基量’支撑的券商股价格将面临分化预计今年事业单位的盈利水平会有很大变化，估值自然也会相应变化一位公募机构研究员告诉中国证券报记者

证券公司不断提高基础含量

伴随着居民财富的增长，公募基金行业进入了发展的快车道目前，公募基金资产净值超过25万亿元，公募基金牌照炙手可热大部分券商会采用长期确定性来抵御短期波动，选择不断提高基础含量

国泰君安证券此前公告称，收到中国证监会《关于核准华安基金管理有限公司股权变更的批复》，核准SDIC资管将其持有的华安基金15%股权转让给国泰君安证券交易完成后，国泰君安证券持有的华安基金股权将由28%增至43%

国泰君安证券表示，将以华安基金增资为契机，积极完善财富管理和资产管理服务链条，积极满足不同层次客户的财富管理需求，构建独具特色的资产管理业务体系。

除了提高基金公司公募持股比例，很多证券公司选择申请公募牌照或者设立资产管理子公司，申请资产管理子公司公募牌照。

东北证券表示，今年以来，券商进军公募业务步伐加快，通过增持，持股或申请牌照等方式，着力布局公募基金市场，财富管理转型初见成效。

信达证券认为，在全面注册制和财富管理大发展的背景下，投行能力突出，财富管理业务突出的券商有望获得价值重估的机会东北证券也看好资产管理和财富管理弹性较大的券商