中国银河证券：三大成长动能接力电子行业否极泰来

核心观点

一是逆全球化抬头，半导体国内替代空间巨大。

伴随着全球化的兴起，供应链安全和内部流通成为首要考虑的问题中国半导体产业在全球价值链中占比仍然较低，广阔的市场为国产化和替代创造了巨大的空间，其中IC设计在中国增速最快其次，国内晶圆厂产能的快速提升，带动国内半导体上游设备和材料的国产化和替代加速伴随着全行业产能供应紧张的缓解，以及汽车电子需求等下游新需求的爆发，未来国内半导体双轮驱动将大幅增长

第二，把握电子行业未来十年的产业趋势，继续看好汽车电子。

汽车的电动化，智能化将大幅提升汽车电子的自行车价值，汽车电子信息市场规模有望加速扩大汽车电子含量的显著提升主要来自两个方面:电气化，功率半导体，MCU，传感器的体积和价格都在上涨汽车电子信息有望接力智能手机成为电子产业发展的新动力，汽车电子信息产业链将迎来黄金发展期，成为未来十年电子产业最大的行业趋势汽车电动化大幅提升了单车功率半导体的价值，新能源汽车充电桩的发展将成为功率半导体市场的又一重要驱动力汽车的智能化带来了对计算能力需求的大幅增长，对计算芯片的强烈需求，汽车数据的巨大增长，汽车存储的爆发同时，传感器和激光雷达的发展也将进一步推动自动驾驶的落地

三，VR/AR:虚拟灯光现实，终端加速渗透

苹果明年将发布第一代MR产品，虚拟现实将迎来行业的真正爆发伴随着信息消费升级的常态化和元宇宙的日益受关注，VR/AR有望成为新一代消费终端，能源转型加速传统行业数字化转型进程，预计商业VR/AR内容应用市场将快速发展VR/AR行业进入高速增长期到2024年，市场规模有望增至2400亿元，2020—2024年CAGR约为54%，其中VR增速约为45%AR的增长率约为66%VR/AR关键设备，如光学镜头和屏幕，有望得到快速发展

四继续看好国产替代/汽车电子/VRAR三大赛道

建议关注北京郑钧，亚创电子，东信，拓晶科技，江峰电子等半导体设备和材料公司半导体建议重点关注杨洁科技，东威半导体，斯达半导体，利昂微模拟芯片建议重点关注纳微和盛邦消费建议重点关注VR龙头厂商歌尔和精密龙头厂商Luxshare

全球化方兴未艾，半导体国内替代空间巨大，

国产半导体替代还有很大空间我们认为，中国半导体产业链仍有非常大的国内替代空间，上游的半导体材料和设备以及下游的ic设计公司仍有巨大的增长潜力

存储市场的不断扩大和汽车的智能化升级，带动了需求的增加2021年车载存储的市场规模将超过43.5亿，预计到2025年市场规模将达到82.6亿元，CAGR在此期间将达到17.39%我们看好国内优秀的存储厂商，如赵一创新，北京郑钧，普然，东信

半导体材料，半导体制造材料国内外技术差距较大，国内替代空间广阔在全球晶圆厂扩张的背景下，中国大陆作为晶圆制造产能的新兴领域，将进一步刺激上游半导体材料的需求建议关注国内硅片厂商上海硅业，莱昂微，雅科科技，安吉科技，江峰电子，高端光刻胶公司景瑞，南大光电等

半导体设备和零部件，预计2022年全球半导体零部件市场将达到400亿美元目前，至少有10家当地企业致力于半导体部件的国产化，包括英杰电气，叶晚企业，莱辛蔡颖，靖江先锋，晶盛机电和江丰电子考虑到国内半导体设备零部件的国内替代需求，我们看好在该领域具有先发优势的公司建议关注江丰电子，叶晚企业，莱辛蔡颖，富创精密等

把握电子行业未来十年的产业趋势，对汽车电子保持乐观，

百年变迁催生汽车电子新机遇汽车的电动化，智能化转型将推动汽车电子市场快速扩张，预计到2030年汽车电子信息市场规模将超过3000亿美元中国汽车电子产业链将受益于中国汽车企业的崛起和科技公司的快速渗透，迎来黄金发展期

目前，IGBT和MOSFET主要用于车用功率半导体全球功率半导体供不应求，国内产品引进进程加快，国内外第三代半导体差距相对缩小，为国内替代提供了机会在当前全球功率半导体市场蓬勃发展的情况下，本土功率半导体产业链有望加快产品的市场拓展，提高产品的价值或出货量，充分受益于这一利好市场建议关注东威半导体，士兰威，斯达半导体，时代电气，文泰科技，杨洁科技

计算芯片，汽车计算芯片可以分为MCU和SoC芯片汽车核心的缺失会给国内企业带来产品导入机会，汽车架构从分布式走向集中式，催生更高集成度SoC芯片的需求关注比亚迪半导体，赵一创新，中盈电子，四维图新等

在汽车仓储，汽车电动化，智能化的大背景下，汽车仓储市场正在爆发未来五年片上存储复合增长率将超过30%，DRAM和NAND是主要的增量环节电子产业链的供不应求，不仅导致一波涨价，也加速了国内厂商国产化和进口的进程在智能汽车存储需求高，芯片供给不足的背景下，国内存储产业链赶上了一个上车的好机会至于车规芯片，产品一旦推出，供货周期一般比较长建议关注国内汽车仓储龙头公司北京郑钧，赵一创新，东信

传感器目前用于自动驾驶环境感知的传感器主要有:毫米波雷达，激光雷达，超声波雷达，车载摄像头等摄像头比较成熟，在L3以下自动驾驶中起主导作用车载摄像头不仅是目前自动驾驶的核心传感器，也将在未来的高级自动驾驶中发挥主导作用伴随着自动驾驶水平的提高，自行车摄像头的数量将继续增加，从L2的1—2个增加到L3的3—6个未来高档自动驾驶有望达到10款以上，相应带动车载摄像头市场快速增长未来五年，全球CAGR约为16%，中国CAGR约为32%建议重点关注车载摄像头公司虞舜光学科技，联创电子和深奥膜科技股份有限公司，lt ，CMOS传感器龙头公司威尔，模组和系统集成公司德赛四维，华宇汽车，华阳集团

VR/AR:虚拟灯光现实，终端加速渗透，

照亮虚拟现实，VR/AR终端加速渗透伴随着信息消费升级的常态化和元宇宙的日益受关注，VR/AR有望成为新一代消费终端，能源转型加速传统行业数字化转型进程，预计商业VR/AR内容应用市场将快速发展VR/AR行业进入高速增长期到2024年，市场规模有望增至2400亿元，2020—2024年CAGR约为54%，其中VR增速约为45%AR的增长率约为66%VR/AR关键设备，如光学镜头和屏幕，有望得到快速发展建议关注全球领先的VR组装公司歌尔，以及绑定重点客户，布局MR结构的常颖精密光学显示器是VR/AR设备的核心器件，其成本占30%以上建议关注光学元器件龙头企业水晶光电和兰特光学

主要风险因素:

行业供给侧产能过剩，终端需求不及预期，国际冲突加剧，上游原材料价格上涨，竞争格局恶化。