恒瑞医药扣非21年首降遭双重挑战四分之一营收投入研发已有10款创新药上市

64岁的孙飘扬重新出山后，医药巨头恒瑞医药经营业绩依旧承压。

2021年，恒瑞医药实现营业收入259.06亿元，同比下降6.59%，实现归属于上市公司股东的净利润45.30亿元，同比下降幅度接近30%。

长江商报记者发现，营收净利双降，这是恒瑞医药自1999年公开经营业绩以来的首次。

这一状况延续至今年一季度前三个月，恒瑞医药营业收入，净利润再度出现双降

恒瑞医药称，公司遭遇了前所未有的业绩压力，转型挑战药品中选集采后降价幅度较大，主要原辅材料涨价，疫情，暴雨等也对公司重点市场医疗活动造成冲击

去年8月，重新出任董事长的孙飘扬有着自己的判断，医药企业转型势在必行2021，公司研发投入62.03亿元，约占营业收入的四分之一，同比增长24.34%

截至2021年底，恒瑞医药已经上市的创新药达10款，继续在行业领先。。

营收净利首降

恒瑞医药创造了新的纪录，公司实现的营业收入，净利润历史上首次双降。”因短期受集采影响，西南证券下调恒瑞医药盈利预测，预计2021-2023年EPS分别为00元，07元，37元，对应PE分别为49，46，36倍。

根据年报，2021年，恒瑞医药实现营业收入259.06亿元，同比下降6.59%对应的净利润为45.30亿元，比上年减少17.98亿元，同比减少幅度为28.41%其实现的扣除非经常性损益的净利润42.01亿元，同比减少29.53%

从单季度看，去年一二三四季度，公司实现的营业收入分别为68.29亿元，63.68亿元，69.01亿元，57.07亿元，同比变动幅度为25.37%，10.15%，—14.84%，—31.42%对应的净利润为14.97亿元，11.71亿元，15.40亿元，323亿元，同比变动幅度分别为13.77%，—13.03%，—3.57%，—84.39%扣非净利润为14.71亿元，11.76亿元，15.02亿元，0.52亿元，除了一季度同比保持增长外，二三四季度的扣非净利润同比均在下降

最为糟糕的是四季度营业收入同比下降幅度超过30%，而净利润下降幅度为84.39%，而扣非净利润的同比下降幅度高达97.16%，堪称是跌至地板

今年一季度，公司实现的营业收入，净利润分别为54.79亿元，12.37亿元，同比分别下降20.93%，17.35%。

长江商报记者发现，自从1999年公开经营业绩数据以来，恒瑞医药的营业收入一直在不间断增长1999年，公司实现营业收入4.14亿元，2021年的营业收入较1999年增长61.57倍净利润方面，1999年为0.51亿元，2002年出现过一次微降，此后保持了持续增长势头2021年的就净利润较1999年增长87.82倍自2000年公开披露扣非净利润数据以来，公司扣非净利润出现了不间断增长

可见，2021年，恒瑞医药首次出现营业收入，净利润双降，扣非净利润近21年来首降。

伴随着药品纳入集采，医保谈判政策之下，恒瑞医药的产品价格下降不可避免。

恒瑞医药在年报中称，公司经营业绩出现下降，受到多方面因素因素其中，在集采方面，自 2018年以来，公司进入国家集采的仿制药共有28个品种，中选18个品种，中选价平均降幅73%2020年11 月开始执行的第三批集采涉及的 6 个药品，2020年销售收入 19 亿元，2021年下滑 55%2021 年 9 月开始陆续执行的第五批集采涉及的 8 个药品，2020年销售收入 44 亿元，2021年下滑 37%国家医保谈判产品价格降幅较大，例如主要产品卡瑞利珠单抗价格降幅达 85%，艾司氯胺酮价格降幅达 68%

2021 年 3 月 1 日起开始执行医保谈判价格，加上产品进院难，各地医保执行时间不一等诸多情况，造成卡瑞利珠单抗销售收入同比下降，艾司氯胺酮等新产品销售上量较慢，对公司业绩带来较大压力。

主要原辅料价格上涨，电费，蒸汽费等能源以及其他各项成本持续上涨，也对公司业绩也产生较大压力。

2021 年初开始，恒瑞医药内部进行调整公司称，员工数量，机构设置与业务发展规模不匹配，造成运营和人员成本高

二级市场上，K线图显示，2021年1月8日，公司股价创历史新高，达到116.87元/股，此后一路下跌，到今年4月22日，收报33元/股考虑到2021年6月实施了送转股，复权后，接近一年零四个月时间，累计跌幅达66.06%

销售费减4亿研发费增10亿

经营业绩出现全所未有的下滑，孙飘扬正在推动恒瑞医药进行战略，产业全面转型。

作为恒瑞医药的实际控制人，2003年至2020年1月，孙飘扬担任公司董事长2020年1月至2021年8月，他退居幕后，仅担任董事，将董事长一职交给周云曙

2021年8月，周云曙辞职，孙飘扬重新出山。

孙飘扬在内部推进系列改革，首当其冲就是人事大变局，涉及员工数量，机构设置等。

年报显示，截至2021年底，恒瑞医药员工总数为24491人，较2020年底的28903人减少4412人。

从具体部门人员数量看，变动最大的销售部门，2021年底为13208人，较上年底的17138人锐减3930人，销售人员减少的数量占公司员工减少总数的89.08%。

高层人事变动也很明显，除了董事长兼总经理的周云曙辞职外去年11月，公司财务总监周宋辞职今年2月，分管人力资源的副总经理张月红辞职，4月，副总经理邹建军辞职

在费用方面，2021年，公司销售费用，管理费用分别为93.84亿元，28.60亿元，分别较上年减少4.19亿元，2.07亿元。

具体来看，销售费用中，职工薪酬及福利38亿元，同比增加约8.20亿元，差旅办公费6.66亿元，同比减少4.4亿元，学术推广，创新药专业化平台建设等市场费用46.44亿元，同比减少9.40亿元 这些数据变动可以说明，公司弱化市场推广

管理费用中，差旅办公费同比减少1亿元，其他费用减少约0.7亿元，职工薪酬及福利减少约0.60亿元。

2021年，由于年度经营业绩下滑，恒瑞医药主要高管绩效考核奖金相应取消或者下调。因此预计未来一年内，公司收入受集采影响较为明显，未来2-3年内，公司将有更多创新品种与新适应症获批来弥补集采引起的下滑，是国内传统药企中抵御仿制药集采能力最强的药企。

与销售费用，管理费用同比减少相反，恒瑞医药的研发费用同比大幅增加。

2021年，公司研发费用为59.43亿元，同比增加9.55亿元，增幅为19.13%具体而言，人员人工费用20亿元，同比增加约6亿元，直接投入费用10.37亿元，与上年持平折旧费，无形资产摊销费用与上年也基本持平，设计实验费用19.08亿元，同比增加约2亿元，其他相关费用增加近2亿元

如果加上资本化研发投入2.60亿元，公司研发投入合计达62.03亿元，占当期营业收入的23.95%，接近营业收入的四分之一。“经过前五批集中采购，恒瑞医药多个大品种仿制药进入目录，其中第五批集采，公司总计约50亿元品种进入目录，将于2021年10月陆续执行。

研发费用大幅增长，对应的研发人员也在增加，且是公司员工人数唯一增加的部门2021年底，恒瑞医药研发技术人员数量为5478人，同比增加757人，研发人员占员工总数的22.40%

从上述员工，费用变动情况看，恒瑞医药加快了由仿制药向创新药转型步伐。

恒瑞医药称，公司深入实施科技创新发展战略，目前已有10款创新药在国内获批上市在创新药研发上，公司已基本形成上市一批，临床一批，开发一批的良性循环，构筑起强大的自主研发能力