中触媒688267：移动源催化剂稳步增长新品放量可期

本报告简介:Q1公司2022年业绩符合预期由于上海疫情和原材料涨价的影响，公司下调盈利预期，维持增持评级，目标价下调至31.8元投资要点:维持增持评级由于上海疫情和原材料涨价，我们下调2022—2024年EPS 1.12/1.59/2.36元，增速分别为48%/42%/48%，下调目标价31.8元22Q1环比增长，符合预期2022年，Q1公司实现营收1.78亿元，同比增长+1.89%，环比增长+39.06%，归母净利润0.33亿元，同比增长—17.03%，环比增长+83.33%，扣非后归母净利润0.32亿元，环比增长+60%，主要是公司稳健增长所致公司2022Q1毛利率为42.66%，同比—1.88 pct，环比+1.16 pct，净利润率为18.70%，同比—4.26 pct，环比+4.81 pct同比下降主要是天然气涨价，环比上升主要是环氧丙烷催化剂等高毛利项目逐步增加在过去的20年里，分子筛的数量和价格都有所增加，需求旺盛2021年，公司专用分子筛及催化剂实现收入5.27亿元，同比增长+39.14%，销量3274.86吨，同比增长+44.22%均价162260元/吨，同比上涨+5.2%，毛利率45.85%非分子筛催化剂实现收入0.2亿元，同比增长+27.38%，销量344吨，同比增长+8.86%，均价58，139元/吨，同比增长+4.64%，毛利率19.90%风险:产品需求不及预期，原材料价格大幅上涨