歌尔股份002241：22Q1业绩符合预告预计上半年表现亮眼

事件:4月26日，公司发布2022年一季度报告及半年度业绩预告22Q1公司实现营收201.1亿元，同比增长+43.4%，环比下降—21%，归母净利润9亿元，同比增长—6.7%，环比增长—4.4%，归母净利润8.8亿元，同比增长+46.1%，环比增长+7.9%，毛利率为13.7%，同比下降0.8个百分点，环比+0.9厘，净利率为4.5%，同比—2.5厘，环比+0.8厘预计22H1净利润20.7—24.2亿元，同比增长20%—40%，归母净利润1.90—2.18亿元，同比增长35%—55%2Q1业绩符合预测，上半年业绩亮眼:此前公司预测22Q1实现归母后净利润8.7—9.7亿元，扣除归母后净利润8.4—9.0亿元实际业绩符合业绩预告此外，公司继续加大在VR，声学和光学领域的R&D投资，22Q1 R&D投资11.1亿元，同比+58.1%由于VR和智能游戏机产品收入快速增长，以及优化产品结构提升整体盈利水平，公司在上半年消费电子行业整体表现疲软的背景下，仍实现了业绩高增长按照22H1业绩预告区间中值，预计22Q2净利润13.5亿元，同比增长+76.4%，环比增长+49.7%扣非归母净利润11.7亿元，同比增长+44.2%，环比增长+32.7%VR/AR以全年较高的知名度提供了广阔的增长空间:展望全年，Meta，索尼，苹果都有望发布VR头显新品，Pico全年出货量目标从100万台提升至180万台此外，伴随着功能升级，生态链不断完善，VR产品更加成熟，应用场景更加多样，VR/AR行业保持高增长态势据Digitimes预测，22年全球VR/AR出货量有望达到1910万台，同比增长+675%，2022—25年CAGR将达到59.2%，根据IDC的预测，22年全球AR出货量有望达到135万台，同比增长+309%，2022—25年CAGR高达121.4%作为公司的VR头显组装厂商，充分受益此外，智能穿戴，智能声学整机等产品保持稳定增长，年度增长的能见度较高投资建议:预计2022—24年归母净利润59/74/90亿元，对应16.0/12.8/10.5倍PE，维持买入评级风险:VR/AR出货量不及预期，下游需求受疫情影响，研究报告使用的信息数据更新不及时的风险