卓越新能6881962022年一季报点评：生物柴油出口量价同升驱动业绩高

本报告导读:　　生物柴油出口量价同升，驱动公司2022Q1业绩高增长，2022Q1公司实现归属净利　　润1.00 亿元，同比增长75%　　投资要点:　　维持增持评级我们维持公司2022—2024 年预测净利润为4.27，5.34，6.63 亿元，对应EPS 分别为3.56，4.45，5.52 元，维持目标价101.4 元　　生物柴油出口量价同升，驱动公司2022Q1 业绩高增长1)公司2022Q1实现营业收入9.77 亿元，同比增长143%，归属净利润1.00 亿元，同比增长75%，扣非归属净利润0.98 亿元，同比增长80%2)公司此前发布2022 年一季度业绩预告，预计2022Q1 实现归属净利润0.95 万元左右，同比增65%，实际业绩略超预期3)公司营业收入和归属净利润实现稳步增长，主要原因是生物柴油需求旺盛，出口量价同升　　在手项目顺利建设，产能积极扩张1)2021 年年产10 万吨生物柴油建设项目如期达产2)年产10 万吨生物柴油第二条生产线于12 月1 日开工，目前各车间已封顶，预计于2022 年10 月完成建设3)年产5 万吨天然脂肪醇和10 万吨烃基生物柴油项目预计于2022 年下半年开工建设　　重申公司推荐逻辑:欧洲生物柴油需求旺盛，国内垃圾分类积极推进，作为国内最大生物质柴油出口企业，公司将充分受益1)需求端:碳约束刺激需求，欧洲公路运输行业的生物柴油掺混比例将从10%提升至25%，需求将在未来10 年保持增长态势废油脂基生物柴油隐含碳排放权更高，竞争优势明显，欧洲生物柴油供不应求局面持续2)成本端:国内垃圾分类积极推进餐厨垃圾集中处理将有利于废油脂收集，正规地沟油处理渠道收集能力和采购成本都将大幅降低公司作为行业龙头将充分受益　　风险提示:出口税收等政策变动风险，原材料供应及产品价格波动风险