小熊电器0029592022年一季报点评：毛利率逆势上扬品牌定位战略性提

事件:公司发布2022年一季报:1Q22实现营收9.77亿元，同比+8%，19年同期+55%，归母净利润1.04亿元，同比+16%，较19年同期+86%22Q1归母净利润增长呈上升趋势，背后是公司从品类扩张到品质打磨的战略转型点评:1Q22必需品增长良好，未来将更加注重提升品质和品牌分品类来看，商家员工线上数据显示，1Q22小熊品牌家电/厨电销售额同比—13.3%/—0.1%公司以精品+精简SKU为主，其中生活必需品电水壶/锅的销售取得了不错的增长此外，空气油炸锅新品类的零售额同比增长135%渠道方面，1)线上:在传统电商中，加大了自营的比重，在Tik Tok，阿auto快消，小红书等新兴渠道中，通过自播，优质短视频，IP营销等方式逐步建立客户群，目前处于销量提升阶段，2)线下:销售占比越来越大，通过礼品积分渠道与大客户保持友好的业务关系，3)海外:以代工为主，但自有品牌占比越来越大公司自有品牌主要在东南亚，韩国，俄罗斯，通过当地代理商和电商渠道推广展望未来，公司在经历2020年的规模快速增长后，将更加注重产品开发(精简SKU)，同时完善品牌定位(增加自营比例和产品结构，为新产品开发和品牌推广预留更高的毛利空间)毛利率逆势增长，经营性净现金大幅改善1Q22公司毛利率37.2%，YoY+1.6pcts，毛利率有所提升，主要是自营占比提升+产品结构升级+产品价格调整抵消原材料价格上涨1Q22销售费用率YoY+1.8pcts，主要是线上自营增加，新电商整体营销费用较高，分销减少，R&D费用率为3.0%，同比下降0.3个百分点，主要是产品SKU精简所致，1Q22公司净利率10.7%(YoY+0.8厘)资产负债表方面，1Q22年末，公司自有现金20.2亿元，占总资产的55%，经营流动性充裕，应收账款同比下降60%，其中应收账款同比下降44%，1Q22应收票据清理，库存同比增长9%1Q22应付账款同比增长2%，其中应付账款同比增长76%，应付票据同比下降12%，1Q22合同负债同比下降52%现金流方面，1Q22公司经营性现金净额为2.17亿元，同比大幅改善预测，估值，评级:看好创意小家电长期发展，维持公司增持评级小雄电器是创意小家电行业的龙头企业，将受益于消费升级趋势小家电正处于快速发展期伴随着公司新媒体渠道资源投入，新品类开发和海外市场拓展，看好公司长期发展预测公司2022—24年净利润为3.3亿元，4亿元，4.6亿元，对应PE的当前价格为23，19，16倍，维持公司增持评级风险:小家电行业竞争加剧，原材料价格大幅上涨