冷酸灵母公司登康口腔闯关A股，营销“挥金如土”轻研发，半数募资用来推广

冷凌想来a股。

一句冷热酸甜，想吃广告语勾起了猫姐的童年回忆日前，冷酸灵牙膏品牌母公司重庆登康口腔护理用品股份有限公司披露招股说明书，拟在深交所主板上市

与其他牙膏品牌相比，这家有着83年历史的牙膏企业，突破a股似乎有点晚就国内牙膏品牌而言，成立于2014年的舒克牙膏母公司味美滋早于登康口腔于2022年2月8日向HKEx提交招股说明书，更不用说云南白药，两面针等老牌牙膏品牌了

83年的牙膏企业Rdquo来到a股，核心品牌冷酸灵主宰抗过敏领域撑起半边天。

资料显示，登康齿科的前身是重庆牙膏厂，发展历史可以追溯到1939年的达来化学胰腺厂。

2001年12月，由重庆牙膏厂作为主发起人，与重庆百货大楼，机电集团，化医集团，新世纪百货共同组建了登康口腔上市前，登康口腔的控股股东为纺织集团，实际控制人为重庆市国资委，而温氏食品全资拥有的温氏投资持有公司8.1%的股份

提起登康口腔，投资者似乎很陌生，但说起登康口腔旗下的冷酸灵牙膏，就再熟悉不过了。

目前，登康口腔主要从事口腔护理产品的研发，生产和销售该公司拥有口腔护理品牌邓冷凌以及高端专业口腔护理品牌医学研究现状，儿童口腔护理品牌乐乐等等，主要产品包括牙膏，牙刷，漱口水等口腔清洁护理产品同时，登康口腔还开发电动牙刷，冲牙器等电动口腔护理产品，拓展口腔抗菌膏，口腔抗菌护理液等口腔卫生产品

牙膏是最大类别的口腔清洁护理产品尼尔森零售研究数据显示，2021年，牙膏整体零售市场规模保持稳定增长，达到339.8亿元，其中前五大品牌占据了超过60%的市场份额报告期内，登康口腔线下销售渠道中，牙膏产品零售市场份额占比6.83%，销售市场份额占比9.95%，行业排名第四，本土品牌排名第二

中国居民的膳食结构复杂多变特别是最近几年来，伴随着人们对精制和高糖食物摄入量的增加，以及碳酸饮料和辛辣食物的过量饮用/食用，中国牙本质敏感人群不断扩大和年轻化，牙本质敏感人群的比例不断增加，从而带动了抗敏感牙膏消费的增长

伴随着消费者对抗敏牙膏需求的增加，许多企业也进入了抗敏细分领域2019年至2021年，冷酸灵在抗敏牙膏细分市场的线下零售市场份额稳定保持在60%左右

营销挥金如土光R&D，一半的资金将用于推广。

拥有民族品牌冷凌登康口腔的盈利能力如何2019年至2021年，登康口腔营收分别为9.44亿元，10.3亿元，11.43亿元，归属于母公司的净利润分别为6316.3万元，9524.03万元和1.19亿元，公司业绩增长非常稳定

细分来看，即使成人牙膏收入占比呈下降趋势，但报告期内仍占近80%，是登康口腔的核心产品其次，成人牙刷占10%左右，在公司营收中排名第二虽然最近几年来登康口腔一直在积极开拓口腔护理的其他领域，但成人基础口腔护理产品仍是公司的主力，成人牙膏和牙刷贡献了总收入的90%

需要指出的是，登康口腔业绩的稳定增长也离不开公司的核心产品成人牙膏齐飞的价格，报告期内，公司成人牙膏销售单价分别为2.54万元/吨，2.55万元/吨和2.62万元/吨，呈逐年上升趋势与此同时，成人牙膏的销量也在逐年增长

而成人牙刷的单价却连续下降，分别为1.77元/支，1.74元/支，1.72元/支对此，登康口腔解释称，由于当年疫情的巨大影响，口腔清洁护理行业牙刷线下渠道销售萎缩，同时由于促销力度较大的电商渠道牙刷销售占比上升，成人牙刷单价略有下降

值得一提的是，虽然公司的核心产品是成人牙膏，而儿童牙膏的营收并不高，但儿童的销售单价是成人的3.5倍2019—2021年儿童牙膏销售单价分别为8.47万元/吨，8.21万元/吨，9.23万元/吨此外，销量也在逐年增加报告期内，该类产品是登康口腔增长最快的牙膏板块，年复合增长率为35.31%

此外，最近几年来，登康口腔的毛利率一直保持在42%左右其中，儿童牙膏是公司最赚钱的产品，毛利率接近60%，而成人牙膏仅为42.64%果然还是逃不出妇女和儿童钱最好赚

报告期内，登康口腔的销售模式以分销模式为主，该模式收入占比超过80%但2021年，相比过去，分销模式收入占比下降登康口腔表示，这主要得益于公司2021年积极发展电商业务，电商模式收入快速增长因此，公司电商销售收入占比从2019年的6.1%提升至2021年的13.17%

事实上，无论线上还是线下，登康口腔的销售都离不开真金白银的推广2019年至2021年，公司广告费用分别为6394.51万元，8727.15万元和4655.49万元其中，2021年比2020年下降了46.66%，主要是公司在2021年聘请了Leo作为形象代言人但由于疫情原因，原定于下半年推出的代言广告和宣传片未能及时完成此外，报告期内，登康口腔的推广费用也逐年增加，分别为3876.19万元，5215.89万元和1.15亿元该费用主要用于电商费用，促销人工费，促销资料和促销礼品

相对于高昂的广告和推广费用，登康口腔在R&D的投入有些Rdquo报告期内，公司R&D费用分别为3030.1万元，3169.58万元，3551.8万元，与推广费用相差甚远而且本次IPO登康口腔欲募资6.6亿元，其中3.7亿元用于全渠道营销网络升级和品牌推广建设项目，即募集资金一半用于推广，而相关研究的投入仅为3500万元