?罕见！收益率出现倒挂，同业存单指数超短债，发生了什么？

今年以来，销售如火如荼的同业存单指数基金在投资业绩上也表现不俗截至6月10日，中证同业存单AAA指数近一年上涨2.86%，超过同期中证短债指数8 BP首批成立近半年的同业存单指数基金最高年化收益率也达到了3.1%，超过了同期的多只短期债基产品

多位业内人士表示，在固定收益市场底部的拐点，中证同业存单AAA指数短期内超过短融债指数是正常的从拉长时间周期来看，中短期债券基金的收益率仍然系统性强于存单基金投资者可以根据基金的属性配置适合自己的产品

收益率倒挂

一年期同业存单短期债务

据Wind数据显示，截至2022年6月10日，2021年12月中旬成立的首批同业存款指数基金已成立近半年，均取得了较好的投资收益。

截至6月10日，首批6只同业存单指数基金成立以来平均收益率为1.35%，平均年化收益率为2.8%这一数据不仅远超目前货基1.71%的平均7日年化收益率，也逼近同期中短期债主题基金3.08%的年化收益率

其中，郭芙，鹏华，汇盛基金的银行间存单指数基金成立以来年化收益均超过3%，超过同期多只中短期债基金的收益。

从指数表现来看，截至6月10日，中证同业存单AAA指数近一年上涨2.86%，中证短债指数上涨2.78%从今年的表现来看，中证短债指数今年以来的涨幅为1.28%，也逊于同期中证同业存款AAA指数1.30%的涨幅一度，中证短债指数和同业存款指数收益率倒挂

谈及两类指数收益率倒挂现象，某公募基金经理表示，由于不同时期宏观主导因素不同，两类指数表现也不尽相同，收益率倒挂也是正常现象。

基金经理分析，2022年以来，得益于宏观流动性整体宽松，存单收益率较年初有所下降，使得同业存单整体表现较好，中证短债指数样本包括国债，金融债，公司债，央行票据，期限在一年以内的短期融资券样本债券品种丰富，利率走势影响因素较为复杂总体来说，阶段性的表现不佳也是正常的

一位公众投资者也认为，伴随着固定收益市场现在处于底部拐点，更保守品种的产品收益率优于短期债务基金是合理的如果时间延长到足以跨越市场周期，那么短期债基的收益率系统性强于存单基金

北京某大型公众投资者也认为，同业存单和短期债券在不同的交易平台交易，也有不同的投资者群体和交易对象受宏观经济和利率走势影响，二者短期收益率倒挂很正常

因此，不少业内人士认为，同业存单指数短期跑赢中证短债指数是阶段性现象，并不影响两类产品的配置价值。

上述公众投资者分析认为，同业存单基金半年跑赢短债基金是大概率事件，收益率优于短债基金也在情理之中但市场的拐点，尤其是固定收益市场的拐点，在目前的宏观背景下，很难超过一年，所以这只是市场出现特殊形态的情况

鹏华基金现金投资部基金经理胡珍妮也表示，目前国内经济压力大，融资需求疲软，就业压力突出预计货币政策将维持宽松基调从资金面来看，央行通过总量，结构等多种工具补充流动性，回购利率明显低于政策利率目前银行间存单收益率与回购利率之间仍存在一定利差，仍具有一定配置价值

保持规模增长。

进行长期投资的行业建议

事实上，在同业存款指数基金的靓丽表现下，不仅新基金备受资金追捧，去年12月成立的首批产品规模也出现了快速增长。

数据显示，截至今年一季度末，首批6只同业存单指数基金总规模为298.95亿元，较基金发行规模增加146.46亿元，规模激增96.17%，呈现近一倍的增长。

多位首批公募基金人士也向记者表示，在今年一季度规模大幅增长的基础上，二季度以来该类基金继续受到资金青睐，且该类基金在100亿元上限内保持增长态势。

南方基金表示，同业存单基金作为一种风险低，流动性好的现金管理工具，对投资者具有吸引力一季度后，南方基金同业存款指数基金一直保持良好的增长态势，目前基金规模已接近上限

上述大众投资者和研究人士也向记者透露，存单基金属于现金回笼快的基金品种目前，散户已经逐渐知晓这一新品种，公司旗下该类基金规模在二季度继续实现大幅增长

上述管理人公募基金也表示，作为业内首家设立同业存款指数基金的管理人，公司非常重视该产品的管理和运作在公司同业存款指数基金运作过程中，该产品得到了个人投资者的高度认可，具有良好的投资需求

不过，多位业内人士也提醒投资者，投资同业存款指数基金，应充分了解该类产品的特点，匹配自身的资产配置属性，通过长期投资获取稳定收益。

南方基金提醒投资者，与货基相比，同业存放基金以公允价值计价，因此净值会伴随着市场行情的变化而波动此外，这类产品一般设定最低持有期为7天，投资者在购买时应合理安排资金需求

上述大众投资者也表示，投资此类产品需要关注投资者的资金配置属性:如果刚兑更重要，可以参与货币基金，如果收益相对更重要，可以参与短期债基金投资，或者两者都有，可以参与同业存款指数基金。

上述管理人公募基金也表示，同业存单指数基金产品采用净值法计量，产品净值会受到同业存单收益率波动的影响他建议投资者客观面对产品净值的波动，同时在合理安排资金的前提下，适当选择拉长持有期，以获得更稳定的业绩回报