债券市场信用评级改革的效果正在显现

目前，中国的信用评级行业正在经历一场改革，从发行人付费模式向投资人付费模式和多机构交叉评级转变这项改革不仅关系到信用评级行业本身的未来，也直接关系到中国债券市场的未来

信用评级被称为债券市场的看门人，是债券市场的核心要素之一，关系到债券到期时本息全额偿还的可能性。

长期以来，我国信用评级主要采用发行人付费的模式，导致信用评级机构与债券发行人之间存在利益捆绑，直接影响债券的风险定价，产生虚假评级等问题，影响债券市场的进一步发展。

2021年8月，中国人民银行等五部委联合发布通知，明确提出鼓励发行人选择两家及以上信用评级机构开展评级业务应鼓励信用评级机构开展主动评级，投资者付费评级并披露评级结果，发挥双重评级，多重评级和不同模式下评级的交叉验证作用

评级结果的对外披露起到了不同评级模型的交叉校验作用，一定程度上抑制了评级行业水平‘虚高’的情况，也为金融机构进行投资决策提供了有益的参考中债资信评级部负责人李欣表示，自五部委公告以来，中债资信已主动向市场公布约800家债券发行人等级并上报，约占银行间市场债券发行人的30%

据统计，2021年，评级机构下调了146家企业的主体级别和76家企业的展望，2021年，参与水平和前景升级的企业家从之前的301人减少到65人。

评级调整的及时性提高，评级的波动性降低在厦门大学管理学院金融系主任吴玉会看来，这种一升一降反映了过去一年信用评级质量的积极变化整个行业的评级等级中心下移，不同等级的分布更加合理吴玉会说

债券市场的投资者认可信用评级的投资者付费模式华夏银行金融市场部总经理王大为表示，从目前的实践来看，出资人付费模式可以有效避免评级机构与评级对象之间的利益捆绑，立场更加客观公正该模式为投资者提供了风险管理的多种选择，投资者的付费评级结果也可以在债券估值，定价等机制安排中参考

目前，中国已成为全球第二大债券市场，债券市场的国际吸引力不断提升根据中国人民银行的数据，到2022年5月底，中国债券市场总规模达到139万亿元其中，境外机构投资中国债券的规模为3.74万亿元

我们需要积极培育信誉强，评级差异化高，风险揭示有效，市场认可度好的本土评级机构吴玉会表示，促进信用评级行业健康发展，不仅有利于增强债券市场服务实体经济的现实能力，也是增强我国债券市场在风险定价和标准制定方面的国际话语权和主动权，维护国家金融安全的重要内容