北京恒昌携凯旋创投前瞻半导体行业黄金投资期

“我们正处于半导体行业最好的、前所未有的黄金投资期。”凯旋创投管理合伙人陶冶在恒昌第二季《恒心·七日谈》上指出，“半导体产业链是高度全球化的产业，近年来，国际局势风云变化，产业链被人为割裂，中国有望重构整个半导体产业链，不论是融资还是上市，都将为半导体行业带来前所未有的促动，预计未来几年中国半导体行业将持续获得高资本投入。”

《恒心·七日谈》是恒昌精心打造的高端对话栏目。8月8日，恒昌盛大开启首届“88财商节”的同时，《恒心·七日谈》第二季也同步开启，栏目邀请多位来自不同领域的专家学者与行业大咖，聚焦全球宏观经济以及投资热点话题，分享行业洞见。8月12日，凯旋创投管理合伙人陶冶受邀出席《恒心·七日谈》，就半导体产业链、逆全球化趋势下行业未来发展趋势和投资机会等话题进行了分享，为投资者奉上了一场财富盛宴。

陶冶博士拥有斯坦福大学硕士和博士学位、国内曾获清华大学学士以及五道口金融学院EMBA学位。在创立基金之前，他曾在芯片龙头高通公司负责战略投资，并在美国知名创投基金KPCB负责中国投资业务。其创办的凯旋创投作为一家优秀的风险投资基金，于2022年先后荣获母基金研究中心颁发“VC基金最佳回报TOP50”、融资中国颁发“2021－2022年度中国集成电路与半导体领域最佳早期投资机构”等荣誉。2008年成立至今，凯旋创投已投资近50家公司，其中奇安信、晶能光电等多个品牌均已成为垂直领域的领先者。

未来5－10年是半导体行业投资最好机会窗口

8月9日，美国总统拜登签署通过《芯片与科学法案》。法案提出，美国政府将提供527亿美元支持半导体的生产和研发，同时限制获得补贴的企业在中国扩大产能，有效期10年。由此，国产半导体供应链自主可控的重要性进一步凸显。对此，陶冶指出，“半导体产业链被人为割裂，这将进一步加速中国半导体产业国产化进程，国产替代效应将进一步加强。”

事实上，2018年以来，美国持续对中国半导体产业和相关企业实施制裁和打压，从中兴事件、华为事件、实体清单……到如今的《芯片与科学法案》，都旨在加强美国半导体产业地位。

陶冶表示，在科创板、国产化、缺芯断供等因素推动下，过去3年中国半导体行业投融资市场火热，尤其是科创板为国产半导体企业提供了绝佳发展机遇。Wind数据显示，自2019年6月科创板开板至2022年7月26日，A股上市半导体公司总数量增加2．1倍，达105家，总市值上升到2．7万亿元。其中，科创板上市半导体企业达84家，占科创板公司总数的19％。

近3年，中国半导体投资出现井喷。陶冶道出了其中原委：“2018年以来，中美贸易战愈演愈烈，国产化成为当务之急。科创板的推出、注册制的逐步落实也让资本蜂拥而至，半导体迅速成为各类投资机构的主要投资方向之一。同时，各类利好政策不断出台，半导体一级市场的投资逐渐受到重视。”

作为资金密集型产业，半导体行业的快速发展离不开多年来的政策扶持。自2014年以来，“国家集成电路产业投资基金”一期和二期成立、《国家集成电路产业发展推进纲要》、《中国制造2025》等利好政策不断。陶冶表示，“正因为有一系列政策扶持，才为半导体行业健康发展奠定了基础。当前要紧跟国家战略，在国产替代趋势下抓住行业契机，预计未来几年中国半导体行业将持续获得高资本投入。”

陶冶进一步指出，全球范围内，智能化、数字化科技浪潮迎面而来，智能汽车、机器人、智能家电等新产品层出不穷，同时，受益于光伏、风电、新能源汽车、云计算、人工智能等需求拉动，半导体市场规模巨大。

“我非常看好汽车领域的芯片市场”，陶冶表示，一方面，随着电动化、智能化趋势，新能源汽车领域单车芯片需求大幅增加。另一方面，中国是新能源汽车最大的消费市场，且未来将持续增长，芯片需求势必增加。“未来5－10年是半导体行业投资最好的机会窗口。”

看好半导体三个子赛道投资机会

近年来，伴随着美国对中国半导体产业的打压和限制，中国积极发展半导体产业。陶冶表示，下一阶段，半导体设备国产化、先进封装、芯片设计将成为国内半导体行业发展的重点。

首先，半导体设备国产化。目前，中国大陆半导体设备国产化率虽然仅10％左右，但已成为全球最大的半导体设备市场。SEMI数据显示，2021年中国大陆半导体设备销售规模为296亿美元，占全球的29％，是全球第一大市场。陶冶表示，近几年，中国正在加速扩产晶圆厂，国产半导体设备前景广阔。

其次，先进封装快速发展。陶冶表示，相对于传统封装，先进封装提升了芯片的集成度和互联速度，优化了功能搭配的灵活性，成本优势明显。未来将成为封装市场的主要增长动能。Yole数据显示，2021年全球先进封装市场规模达321亿美元，预计在2027年达到572亿美元，到2026年，先进封装市场规模将会赶上传统封装的规模，占整体规模比例的50％。

最后，芯片设计前景可期。近年来，随着国家政策扶持以及市场需求增加，中国集成电路产业快速增长。受此带动，芯片设计发展迅速。陶冶表示，中国芯片设计能力相比美国的差距越来越小，未来会在一些新增长点上引领行业发展。

关于新的增长点，陶冶看好汽车领域带来的增量市场。随着汽车电动化、智能化，汽车领域半导体需求大幅增加。陶冶表示，“在国产化趋势下，市场越来越愿意接受本土企业的产品。新能源汽车最大的市场在中国，加上芯片设计领域属于赢者通吃，企业只要有核心能力就有机会赢得市场。我们相信，越来越多的本土企业会站在世界的技术前沿引领行业发展。”

“中国将重塑半导体产业链，并已身处半导体投资的最好时期”，陶冶总结，凯旋创投将继续在包括半导体、新能源、人工智能、先进医疗等领域在内的国家战略新兴产业持续深耕，积极发现、投资具有创新力和成长潜力的优秀企业。

未来，恒昌也将继续坚持“以客户为中心”，携手优秀机构和专家学者，为投资者持续带来行业真知灼见。作为恒昌着力打造的一项品牌盛典，“88财商节”未来将继续深入理解投资者的真实需求，通过恒昌自身的专业服务优势，拓宽投资者财商教育的深度和广度，创新投资者教育模式，助力财商教育普及、国民金融素养提升，从而助推行业高质量健康发展，让每一位普通投资者都能共享资本市场的财富红利。