晋控煤业601001公司2021年报2022一季报点评：煤价大涨推动业绩

煤价飙升推动业绩高增长，国改深化增长可期维持买入评级公司发布年报，2021年实现营收182.7亿元，同比增长+67.5%，归母净利润46.6亿元，同比增长+431.9%与此同时，该公司发布了季度报告在Q1，2022年实现营收41.2亿元，同比增长+16.9%，归母净利润9亿元，同比增长+78.2%受益于煤价飙升，公司产销量稳中有升，实施精细化管理2021年的表现大大超出预期公司大部分商品煤以长期合作模式销售2022年，NDRC实行严格的限价政策，超出预期我们下调了2022—2023年的盈利预测，并增加了2024年的新预测预计2022—2024年归母净利润为58.5元/61.1元/63.2亿元，同比增长+25.6%/4.5%/3.3%EPS为3.49/3.65/3.77元，对应当前股价PE为3.5/3.4/3.3倍该公司背靠金能控股集团根据山西国家改革政策，集团优质资产有望注入，成长空间广阔维持买入评级煤炭业务量和价格齐升，2021年煤炭业务业绩大幅超预期2021年，公司实现营收177.04亿元，同比增长+70%，毛利99亿元，同比增长+160.5%积极参与供应保障，产销稳步增长2021年，原煤产量将达到3497.27万吨，同比增长+10.6%，销量为3036.51万吨，同比增长+10.8%盈利能力提升，公司每吨煤炭价格为583元/吨，同比上涨+53.5%，吨煤成本257元/吨，同比上涨+6.6%，吨煤毛利326元/吨，同比上涨135.2%公司实施精细化管理，加大降本增效力度，成本变化明显小于煤炭销售价格的增长，煤炭业务整体利润水平得到提升2022年上调协会基准价，有利于公司全年业绩Q1 2022年，煤炭业务实现收入40.08亿元，同比增长+64.1%，原煤产量863.01万吨，同比增长+4.5%，销量699.6万吨，同比增长—5.5%公司吨煤价格573元/吨，同比+73.6元/吨，吨煤成本280元/吨，同比上涨+81.7%，吨煤毛利293元/吨，同比上涨+66.6%，毛利率为51.1%，相比之下为—2.16%大多数煤炭企业采用长协模式进行销售2022年，长协基准价将由535元/吨上调至675元/吨，有利于公司全年业绩的释放公司已与集团签订新协议解决同业竞争，优质资产注入可期公司背靠新组建的能源航母晋能控股集团，作为其唯一的煤炭上市平台，有望获得优质煤炭资产的进一步注入，未来成长空间较大目前集团煤炭总产能约为4.04亿吨/年，公司权益产能仅为2735万吨/年本集团资产证券化率低于政府要求未来，集团有望加速资产证券化在优质煤炭资产注入上市公司的预期背景下，公司产能仍有较大提升空间风险:经济增速下滑，资产证券化进展不及预期，煤价大幅下跌