意华股份002897：营收快速增长22Q1盈利能力企稳回升

事件:2022年4月28日，公司发布2021年年报和2022年一季报2021年，公司实现营业收入44.9亿元，同比增长37.37%，实现净利润1.36亿元，同比下降24.67%2022年一季度，公司实现营业收入10.46亿元，同比增长23.76%，实现净利润0.45亿元，同比增长58.80%公司收入实现快速增长:2021年，公司以创新驱动为引领，优化渠道布局，升级产品，提升管理效率，各项业务继续保持协调发展2021年，公司实现营业收入44.9亿元，同比增长37.37%产品方面，2021年，公司通信连接器产品实现营业收入11.03亿元，同比增长6.63%，消费电子连接器产品实现营业收入3.44亿元，同比增长16.93%，其他连接器及组件产品实现营业收入6.02亿元，同比增长30.55%，太阳能支架业务实现大幅增长，收入22.56亿元，同比增长70.47%成本控制能力良好，22年Q1毛利率企稳回升:由于国内外疫情反复，原材料价格大幅上涨，2021年公司毛利率同比下降5.41%至17.12%得益于良好的成本控制能力，2021年公司销售费用率下降0.23个百分点至2.31%，管理费率同比下降1.69厘至8.05%，财务费用率同比下降0.63个百分点至2.16%费用的减少部分抵消了毛利率的下降2021年，公司净利润率同比下降2.63%至2.70%2022年Q1，公司毛利率企稳回升，同比增长2.79%，环比增长5.70%至20.47%，净利润率同比增长0.84%至4.03%我们预计，伴随着原材料价格的企稳和高速通信连接器产品的不断推出，公司的盈利能力将继续恢复亏损资产剥离将进一步提升公司业绩:2022年3月，为聚焦公司主营业务，进一步优化资源配置，公司拟将湖南宜化95%的股权以1162.67万元的价格转让给宜化控股集团有限公司转让完成后，公司将不再持有湖南宜化的股权，湖南宜化也不再纳入公司合并报表范围湖南宜化2020年亏损5497万元，2021年1—9月亏损3520万元亏损资产剥离后，公司业绩将进一步提升投资建议:公司拥有20多年通信连接器研发经验，拓展了光伏支架业务我们预计公司2022年至2024年营业收入分别为55.58/69.16/85.88亿元，同比增长23.8%/24.4%/24.2%，归母净利润为3.14/4.24/5.36亿元，同比增长131.6%/34.9%/26.6%，对应的EPS分别为1.84/2.48/3.14元我们给予公司2022年18倍PE，对应目标价33.12，维持买入—A投资评级风险:市场竞争加剧，市场需求低于预期，新技术研发和新产品开发低于预期，原材料价格波动和汇率波动的风险