联赢激光688518：锂电池激光焊接解决方案领先提供商

国内激光焊接设备龙头企业，充分受益于锂电池行业的扩张周期公司是国内领先的激光焊接设备和智能制造解决方案供应商基于对激光，焊接工艺，自动化的深刻理解，公司竞争优势明显2021年，公司新订单快速增长，超过85%来自锂电池行业公司积极发展汽车制造，五金家电，3C，光通信等领域，布局长期增长轨道预计2022年至2024年，公司收入为33.42/48.65/65.96亿元，同比+139%/46%/36%，归母净利润分别为31/5.06/6.91亿元和同比+259%/53%/37%22 ~ 24年EPS为1.11/1.69/2.31元，22 ~ 24年CAGR=45%，参考锂电池设备行业平均PE24.26倍，给予公司22年目标价26.93元首次回补，给予买入评级预计2025年中国锂电池激光焊接设备需求为170亿，四年复合增长率为18.95%我们预计2025年全球电动车将达到2240万辆，国内销量1100万辆，渗透率超过30%据我们统计，截至目前，国内外各大电池厂规划新增产能超过3017GW预计2025年激光焊接设备需求为170亿元，22 ~ 25年复合增长率为18.95%22年将是行业订单增速最高的一年，之后将进入稳定增长期4680圆柱电池激光焊接设备有望量价齐升4680圆柱形电池采用全耳片结构设计与传统的电池单极极耳结构相比，极耳连杆的焊接由单点焊接变为面焊，焊接面积和焊接一致性更难与方壳电池相比，大型圆柱形电池的焊接设备价格可能会增加由于4680大圆柱形电池的容量远小于方壳电池，所以同样电容量的电动车用圆柱形电池的数量是方壳电池的数倍，电池数量的增加将带动焊接设备的需求增加锂电池激光焊接解决方案龙头公司的竞争优势如下:1)公司是国内为数不多的对激光光学系统，激光器，激光焊接技术，自动化，智能生产线信息管理等进行全方位研究的企业，实现激光焊接全产业链的垂直整合2)激光自制率近80%核心技术包括激光能量控制技术，多波长激光同轴复合焊接技术，蓝光激光焊接技术，可有效解决锂电池焊接领域的飞溅等技术难点3)交付能力强公司21年来一直处于产能扩张期，人员数量迅速增加风险:上游成本上涨过快，影响需求，进而影响电池扩产进度，原材料成本上升的风险，单一客户依赖风险