政策有力需求回升3月金融数据料趋暖

中国人民银行4月3日发布的2023年第一季度银行家问卷调查报告显示，贷款总体需求指数为78.4%，比上季上升19.0个百分点，比上年同期上升6.1个百分点。

专家认为，随着系列稳增长政策效应显现，3月新增人民币贷款有望保持同比多增，社会融资规模同比增速或继续加快。今后一段时间，货币政策将综合运用总量和结构性工具，引导资金流向实体经济重点领域和薄弱环节。

新增信贷有望保持强劲

专家表示，在需求回升、降准落地等因素支持下，3月新增人民币贷款料延续强劲增长势头，结构有望进一步改善。

中信证券首席宏观经济分析师程强预计，3月新增人民币贷款将在较高基数下保持同比多增，至3.4万亿元，同比多增近3000亿元。央行数据显示，2022年3月，新增人民币贷款3.13万亿元。

“去年3月新增人民币贷款规模较大，若今年3月新增人民币贷款能实现同比多增，将足以证明实体经济融资需求回暖。”程强说。

东方金诚首席宏观分析师王青更为乐观。他预计，3月新增人民币贷款可达3.6万亿元，同比多增近5000亿元。“从高频数据来看，3月宏观经济延续修复势头，这将带动信贷供需两旺。”他说。

3月新增人民币贷款结构有望进一步改善。华泰证券首席经济学家易峘认为，一方面，企业中长期贷款将延续1月和2月的较强增长势头，政策性开发性金融工具将继续带动基建投资和企业中长期贷款增长；另一方面，随着房地产市场逐步企稳，居民信贷需求拐点或已出现。

展望二季度，中国银行研究院近日发布的报告称，结构性货币政策工具将继续发挥牵引作用，普惠小微、绿色发展等领域信贷增速有望保持在20%以上。近期，房地产市场出现更多企稳迹象，加之政策仍在发力，相应政策效果会继续显现，预计房地产信贷增速将逐步企稳。

社融增速有望继续回升

专家表示，在2月回升的基础上，3月末社会融资规模同比增速或继续上行。

浙商证券首席经济学家李超预计，3月末社会融资规模同比增速将较前值提升0.1个百分点。从结构上看，信贷仍然是社会融资规模增量的主要贡献项。此外，信托贷款、委托贷款及未贴现银行承兑汇票也会提供小幅支撑。“总体看，社会融资规模同比增速已进入上行通道。”他说。

易峘预测，在信贷的推动下，3月末社会融资规模同比增速或上行至10%；M2将保持较高同比增速，M1同比增速会继续回升，M1和M2增速“剪刀差”或收窄。

“财政支出发力前置将对M2形成支撑。同时，鉴于地产销售边际回暖、实体经济活跃度提升，预计3月末M1同比增速将小幅升至5.9%。”国泰君安首席宏观分析师董琦说。

货币政策精准发力

展望下阶段货币政策，专家认为，央行将综合运用总量和结构性工具，保持流动性合理充裕，引导金融资源支持实体经济重点领域和薄弱环节。

央行此前表示，精准有力实施稳健的货币政策，把握好信贷投放节奏，保持货币信贷总量合理增长，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作。

“展望二季度及下半年，经济恢复预期较好，消费、房地产、科技创新、基建等领域将会形成更多资金需求。此时，货币政策需做好前瞻性谋划，更好地为下一阶段扩内需做准备。”植信投资研究院高级研究员王运金说。

在中信证券首席经济学家明明看来，虽然今年金融数据总量强势修复，但信贷结构上居民端弱于企业端的格局尚未出现明显改善。在近期总量工具集中发力背景下，后续货币政策或倾向于运用结构性工具推动部分领域信用扩张。

招联金融首席研究员董希淼认为，央行将更多运用总量和结构性货币政策工具，长短结合、量价并举，有效调节市场流动性和利率水平，将流动性更加精准地滴灌到重点领域和薄弱环节，加大对科技创新、小微企业、绿色发展等领域的支持力度。